吉林电力股份有限公司
编号：信评委函字[2025]追踪 3036 号
吉林电力股份有限公司
声 明
? 本次评级为寄予评级，中诚信外洋偏激评估东谈主员与评级寄予方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行径独处、
客不雅、公平的关联关系。
? 本次评级依据评级对象提供或仍是慎重对外公布的信息，以偏激他凭证监管顺次网罗的信息，中诚信外洋按照磋议
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信外洋对于磋议信息的正当性、真确性、齐全性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信外洋及款式东谈主员履行了遵法访问和诚信义务，有充分意义保证本次评级遵照了真确、客不雅、公平的原则。
? 评级敷陈的评级论断是中诚信外洋依据合理的里面信用评级尺度和方法、评级顺次作念出的独处判断，未受评级寄予
方、评级对象和其他第三方的打扰和影响。
? 本评级敷陈对评级对象信用现象的任何表述和判断仅算作磋议有辩论参考之用，并不虞味着中诚信外洋内容性淡薄任
何使用东谈主据此敷陈选拔投资、假贷等交往行径，也不行算作任何东谈主购买、出售或抓有磋议金融居品的依据。
? 中诚信外洋分歧任何投资者使用本敷陈所述的评级收尾而出现的任何损失负责，亦分歧评级寄予方、评级对象使用
本敷陈或将本敷陈提供给第三方所产生的任何后果承担包袱。
? 本次评级收尾自本评级敷陈出具之日起告成，有用期为 2025 年 8 月 28 日至 2026 年 3 月 28 日。主体评级有用期
内，中诚信外洋将对评级对象进行追踪评级，凭证追踪评级情况决定督察、变更评级收尾或暂停、间隔评级等。
? 凭证监管要求，本评级敷陈及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行为。对于任何未经充分授权而使用本
敷陈的行径，中诚信外洋不承担任何包袱。
中诚信外洋信用评级有限包袱公司
吉林电力股份有限公司
刊行东谈主及评级收尾 吉林电力股份有限公司 AAA/平定
凭证外洋旧例和独揽部门要求，中诚信外洋需对公司进行追踪评级，对其风险流程
追踪评级原因
进行追踪监测。本次评级为按时追踪评级。
本次追踪督察主体前次评级论断，主要基于吉林电力股份有限公司（以下简称“吉
电股份”或“公司”）获取来自实践限定东谈主的有劲支抓、新动力领域上风突显、盈
评级不雅点 利及策动获现智商很强、财务杠杆下跌及融资渠谈流通等成分对公司信用水平起到
的撑抓作用；但中诚信外洋也关切到债务领域抓续进步、濒临一定老本开销压力以
及补贴资金回收较慢等成分可能对公司策动和全体信用现象变成的影响。
中诚信外洋合计，吉林电力股份有限公司信用水平在异日 12~18 个月内将保抓稳
评级瞻望
定。
可能触发评级上调成分：不适用。
调级成分 可能触发评级下调成分：老本开销超预期，债务领域快速攀升，流动性压力显贵增
加，财务杠杆水平大幅高潮，盈利及获现智商抓续大幅下跌等。
正 面
? 实践限定东谈主空洞实力浑朴，公司在新动力发展、资金和资源获取以及煤炭供应保障等方面可得到有劲支抓
? 新动力装机容量和上网电量领域抓续增多，领域上风突显
? 盈利及策动获现智商很强，财务杠杆水平全体有所下跌
? 银行可使用授信豪阔，且公司为 A 股上市公司，融资渠谈流通
关 注
? 款式成立抓续推升债务领域，同期异日投资领域较大，公司濒临一定老本开销压力
? 可再无邪力补贴资金回收较慢对资金形成一定占用
款式负责东谈主：杨念念艺 syyang@ccxi.com.cn
款式组成员：杨雨茜 yqyang@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
吉林电力股份有限公司
? 主体财务轻率
吉电股份（团结口径） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
钞票所有这个词（亿元） 717.12 767.51 829.64 873.17
整个者权利所有这个词（亿元） 199.44 197.36 249.00 270.70
欠债所有这个词（亿元） 517.68 570.16 580.64 602.47
总债务（亿元） 499.89 554.91 562.72 604.01
贸易总收入（亿元） 149.55 144.43 137.40 37.60
净利润（亿元） 11.84 15.63 16.87 8.11
EBIT（亿元） 32.95 33.59 32.68 --
EBITDA（亿元） 66.55 69.12 71.59 --
策动行为产生的现款流量净额（亿元） 73.28 54.45 54.74 9.45
贸易毛利率(%) 23.92 25.75 26.92 33.17
总钞票收益率(%) 4.76 4.53 4.09 --
EBIT 利润率(%) 22.04 23.26 23.78 --
钞票欠债率(%) 72.19 74.29 69.99 69.00
总老本化比率(%) 76.19 78.26 73.22 73.84
总债务/EBITDA(X) 7.51 8.03 7.86 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 3.29 4.17 4.29 --
FFO/总债务(%) 8.96 9.88 10.09 --
注：1、中诚信外洋凭证吉电股份提供的经天健司帐师事务所（特别普通结伴）审计并出具尺度无保钟情见的 2022~2024 年度审计敷陈及未经审
计的 2025 年一季度财务报表整理。其中，2022 年、2023 年财务数据分别接纳了 2023 年、2024 年审计敷陈期初数，2024 年财务数据接纳了 2024
年审计敷陈期末数。2、中诚信外洋债务统计口径包括“其他流动欠债”、“长久应对款”和“少数股东权利”中的刚性债务。3、本敷陈中所引
用数据除尽头阐发外，均为中诚信外洋统计口径，其中“--”示意不适用或数据不可比，带“*”观点仍是年化处理，特此阐发。
? 同业业比较（2024 年数据）
控股装机容量 上网电量 钞票总额 钞票欠债率 贸易总收入 净利润 贸易毛利率
公司称号
（万千瓦） （亿千瓦时） （亿元） (%) （亿元） （亿元） (%)
桂冠电力 1,390.13 358.03 502.08 56.30 95.98 26.36 44.70
湖北动力 1,829.97 421.20 982.81 58.63 200.31 22.19 25.02
吉电股份 1,444.11 272.37 829.64 69.99 137.40 16.87 26.92
中诚信外洋合计，吉电股份装机、钞票和收入领域在可比企业中处于中等水平，其较高的新动力装机占比使得上网电量相对较小。
同期由于不同电源的造价各异等成分，公司较大领域的在建干涉导致其财务杠杆高于可比企业。
注：“桂冠电力”为“广西桂冠电力股份有限公司”简称；“湖北动力”为“湖北动力集团股份有限公司”简称。
良友开始：公开良友，中诚信外洋整理
? 本次追踪情况
主体简称 本次评级收尾 前次评级收尾 前次评级有用期
吉电股份 AAA/平定 AAA/平定 2025/3/28 至本敷陈出具日
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? 评级模子
注：
颐养项：当期现象对企业基础信用等第无显贵影响。
外部支抓：公司实践限定东谈主国度电力投资集团有限公司（以下简称“国电投集团”）空洞实力浑朴，竞争及抗风险智商极强，公司在
新动力发展、资金和资源获取以及煤炭供应保障等方面可得到有劲支抓，追踪期内公司外部支抓无变化，外部支抓调升 3 个子级。
方法论：中诚信外洋电力分娩与供应行业评级方法与模子 C150000_2024_05
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业务风险
宏不雅经济和政策环境
中诚信外洋合计，2025 年二季度中国经济布置压力兑现自如增长、突显韧性，工业分娩、出口与高技艺制造
业投资阐扬亮眼，但同期，外部环境压力的影响徐徐显露，投资角落放缓、地产走弱、价钱低迷等反馈出中
国经济抓续回升向好的基础还需要进一步踏实。下半年在政策协同发力、新动能抓续蓄势、“反内卷”力度
增强等支抓下，中国经济角落承压但不改稳中有进的发展态势。
详见《经济“压力考”过半，政策针对性发力至关蹙迫》，敷陈邻接 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11981?type=1
行业轻率
中诚信外洋合计，2024 年寰球电力供需总体均衡，电源成立仍延续清洁化趋势，在一揽子增量政策下，未
来我国用电需求将抓续进步并将保抓中速增长。行业内企业凭借较好的融资及策动获现智商全体保抓了可
控的财务风险，全体策动现象稳健。
速增长；斟酌 2025 年在支抓政策落地、基建投资撑抓作用和顶点天气等空洞成分影响下我国全
社会用电需求或将保抓中速平定增长。2024 年我国电源结构延续清洁化发展趋势，新动力装机
占比抓续进步，但电煤价钱仍处历史相对高位、来水不细目性加重、顶点天气增多、新动力电
量消纳受限等成分对我国电力供需均衡变成一定影响。2024 年以来，受电力装机供给增速较快
而用电需求增速相对疲塌影响，寰球发电斥地平均应用小时数连续走低，异日在经济增速放
缓、动力供给结构变化等成分影响下，寰球发电斥地应用情况仍濒临较多不细目性，不同电源
类型机组应用成果仍将延续分化态势。2024 年以来火电电价在燃料价钱抓续回落、容量电价施
行及清洁动力替代影响底下临下行趋势；新动力电价受平价上网装机领域快速增长及市集化交
易流程加深影响而有所下跌，但国内碳排放权、CCER、绿电和绿证等交往市集发展赶紧，有
助于促进可再无邪力电量消纳并进步新动力发电企业磋议收益。从电力分娩行业企业信用现象
来看，各细分领域信用现象平定，其中，火电企业盈利及获现水平在燃料价钱处于下行区间和
容量电价政策抓续实施等影响下仍将保抓较好水平，总体信用质地将保抓平定。风电及太阳能
发电企业仍保抓了细致的财务阐扬，但消纳及电价政策的不细目性或将对其盈利空间形成影
响，总体信用质地由“平定进步”颐养为“平定”。水电和核电行业装机稳步增长，总体信用
质地将保抓平定。总体来看，电力分娩企业抓续加快鼓舞清洁动力成立，推动装机容量及总债
务抓续增长，电源结构不停优化，行业内企业依托于细致的资源获取和融资智商，全体风险可
控，斟酌异日 12~18 个月内电力分娩行业总体信用质地不会发生要紧变化。
详见《中国电力分娩行业瞻望，2025 年 1 月》，敷陈邻接 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11690?type=1
运营实力
中诚信外洋合计，吉电股份装机领域上风卓越，新动力占比高且机组溜达普遍，可有用分散区域风险，2024
年以来新动力装机领域增多推动公司上网电量抓续进步，同期公司火电机组盈利智商保抓平定，但需关切新
动力上网电价下跌以及火电调峰补贴政策的颐养情况对公司策动的影响。
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公司完成股票增发，老本实力有所进步，产权结构变化及两会一层颐养1对公司无要紧不利影响，
计策策动较为明确。
元/股的价钱取得国度电投集团财务有限公司（以下简称“财务公司”）、中国电能成套斥地有限
公司所有这个词抓有公司的 5,891.35 万股股份；2024 年 11 月，公司完成向特定对象刊行 A 股股票事
项，刊行数目为 8.37 亿股，扣除刊行用度后的召募资金净额为 41.85 亿元，老本实力有所进步。
松手 2025 年 3 月末，公司总股本增至 36.27 亿股，其中国电投集团径直抓股比例为 4.38%，并通
过下属的吉林能投波折抓股 29.62%，仍为公司实践限定东谈主2。产权结构变化及两会一层颐养对其
分娩策动无要紧不利影响。
公司计策定位较为明确，聚焦“新动力+”、绿色氢基动力“双赛谈”，全面进步“投资、开发、
成立、技艺、转换、运营”六大中枢智商，坚抓“详细严密”使命法，充分施展老本运作平台作
用，成立世界一流清洁动力企业（上市公司）。此外，公司于 2025 年 8 月 20 日发布公告，称为
卓越绿色动力的企业属性，公司拟变更公司称号为“国度电投集团绿色动力发展股份有限公司”，
拟变更证券简称为“电投绿能”
，本次拟变更的公司称号尚需向市集监督料理部门办理变更登记。
公司新动力装机领域上风卓越，其较普遍的区域布局可有用分散策动风险，吉林省增长的用电需
求及较大的用热需求为火电消纳提供一定撑抓。
公司装机以新动力为主，装机领域上风卓越，连年来新动力装机领域增长带动可控装机容量抓续
进步。当今公司在寰球范围已建立五个新动力平台公司和三个新动力分娩运营中心，具有较强的
跨区域发展和集约化管贤达商，新动力机组的普遍溜达可在一定流程上分散区域天然条目及消纳
情况变化对机组运营成果的影响。公司火电装机一谈为吉林省内的热电联产机组，连年来领域保
抓平定，其中 60 万千瓦及以上机拼装机容量占比为 40%，吉林省冬季较大的用热需求使得公司
供电煤耗保抓行业较优水平。
区域发展方面，2024 年吉林省地诀别娩总值 14,361.22 亿元，按不变价钱贪图同比增长 4.3%，同
期全社会用电量累计 950.10 亿千瓦时，同比增长 2.35%；发电量为 1,137.08 亿千瓦时，同比增长
表 1：连年来公司控股装机容量情况（万千瓦）
观点 2022 2023 2024
可控装机容量 1,236.42 1,342.12 1,444.11
其中：光伏 579.60 662.31 739.30
风电 326.82 346.81 371.81
火电 330.00 330.00 330.00
生物资 -- 3.00 3.00
清洁动力占比(%) 73.31 75.19 76.94
李铁证、廖剑波因使命调遣离任，胡建东、吕必波新任公司股东代表董事，同月，公司原监事会主席徐祖永因退休离任；2024 年 11 月，公司原
总司帐师谢晶因使命调遣离任，王胜新任公司总司帐师；2025 年 1 月，公司原副总司理叶绍义因使命调遣离任，杨辉新任公司副总司理；2025
年 7 月，陈喜庆因使命调遣辞任公司副总司理职务。
月 9 日起 6 个月内，以不限于围聚竞价交往、大量交往等深圳证券交往所允许的方式增抓公司股份，增抓金额为不低于东谈主民币 2 亿元且不逾越 4
亿元；松手 2025 年 8 月 14 日收市，转换投资公司通过深圳证券交往所交往系统以围聚竞价交往方式累计增抓公司股份 36,272,757 股，占公司
总股本的 1%，增抓金额为 18,695.63 万元（不含交往用度等）
。
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注：清洁动力包含光伏和风电机组。
良友开始：公司提供，中诚信外洋整理
新动力装机领域增多推动公司上网电量保抓高潮态势，但受电力体制改变深化及市集化竞价等
成分影响，新动力上网电价呈下跌态势；火电机组盈利智商较为平定，但需关切后续调峰补贴政
策的颐养情况。
机组运营方面，受新动力发电挤压影响，2024 年公司火电机组应用小时数同比下跌且处于偏低
水平3，火电上网电量亦随之下跌，但跟着火电机组承担的调峰任务增多，公司获取的火电调峰
抵偿款较为可不雅，一定流程上对消了火电运营成果下跌对盈利智商的影响，异日跟着吉林省电力
现货交往进入慎重运营阶段，调峰补贴或将颐养为其他补贴表情，需对相应王法改变保抓关切。
同期，风电和光伏机组应用小时数受新增机组区位及质地、当期天然资源变动以及电力供需等因
素影响有所分化，但装机领域增多使得公司上网电量保抓高潮态势。
上网电价方面，受电力体制改变不停深化以及市集化竞价等成分影响，2024 年以来新动力上网
电价呈下跌态势，但受益于调峰抵偿款以及容量电价政策4落地等成分，火电上网电价保抓增长，
带动公司平均上网电价同比进步。
燃料采购方面，公司无自有煤矿，煤炭采购由燃料料理中心进行联合谈判，结算及付款由下属各
电厂负责。公司大部分煤炭采购自国电投集团下属企业并由国电投集团联合均衡合作煤炭资源，
煤炭供应平定性流程较高，2024 年公司发电标煤单价略有增多，但获利于火电电价进步，火电
业务毛利率保抓平定。
供热业务方面，公司主要向吉林市、四平市等住户及工业企业供热。2024 年，工业用汽需求快速
增长带动公司售热量有所回升。热价方面，供热业务受政府管控较严，连年来因煤价全体处于高
位、供热价钱颐养滞后而呈现亏本状态；2024 年 9 月，吉林省价钱独揽部门将单元售热价钱上
调 2 元/吉焦5，供热业务盈利智商有所改善。
此外，为兑现氢能产能转换，公司投资成立大安景象制绿氢合成氨一体化示范款式，该款式动态
总投资 59.56 亿元，成立内容包括新动力装机 80 万千瓦以及制氢合成氨部分斥地。该款式于 2025
年 7 月 26 日试启动投产，磋议到款式从试启动投产到全面达产尚需一定时代，产能需徐徐开释，
该款式异日运营情况有待抓续关切。
表 2：连年来公司发电机组运营观点
观点 2022 2023 2024
机组应用小时数（小时） 2,286 2,240 2,108
其中：光伏 1,501 1,460 1,344
风电 2,075 2,080 2,194
火电 3,820 3,849 3,652
发电量（亿千瓦时） 277.05 285.78 294.00
电量价值和容量价值的两部制电价机制，其中电量电价通过市集化方式形成，灵敏反馈电力市集供需、燃料成本变化等情况；煤电容量电价按照
回收煤电机组一定比例固定成本的方式细目。其中，用于贪图容量电价的煤电机组固定成本实行寰球联合尺度，为每年每千瓦 330 元；通过容量
电价回收的固定成本比例，空洞磋议各地电力系统需要、煤电功能转型情况等成分细目，2024～2025 年无数场合为 30%掌握，部分煤电功能转
型较快的场合稳健高一些，为 50%掌握。2026 年起，将各地通过容量电价回收固定成本的比例进步至不低于 50%，该政策自 2024 年 1 月 1 日起
执行。
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其中：光伏 83.87 90.00 94.77
风电 67.13 68.32 78.26
火电 126.05 127.02 120.53
生物资 -- 0.44 0.44
上网电量（亿千瓦时） 259.58 266.80 272.37
其中：光伏 83.07 89.13 93.69
风电 66.06 67.14 76.87
火电 110.45 110.13 101.47
生物资 -- 0.40 0.34
平均上网电价（不含税，元/千瓦时） 0.4396 0.4410 0.4434
其中：光伏 0.4468 0.4410 0.4222
风电 0.4524 0.4423 0.4231
火电 0.4265 0.4393 0.4734
生物资 -- 0.6658 0.6637
供电尺度煤耗（克/千瓦时） 285.95 289.24 286.47
发电标煤单价（含税，元/吨） 815.82 784.04 795.84
售热量（万吉焦） 2,977 2,738 3,095
注：火电价钱包括调峰补贴款；加总和不就是所有这个词数系余数四舍五入所致。
良友开始：公司提供，中诚信外洋整理
公司围绕新动力发电产业抓续投资，待款式投运后策动实力将进一步增强，但同期亦濒临一定资
本开销压力。
公司成立款式主要包括新动力发电款式以及抽水蓄能款式等，凭证公司年报线路，松手 2024 年
末公司蹙迫在建工程包括大安景象制绿氢合成氨一体化款式、广西邕宁那楼 200MW 风电款式、
广西邕宁百济新平 200MW 风电款式、景象储多能互补试点款式首期二批（风电）、景象储多能
互补试点款式首期三批（420MW 光伏）、吉西基地鲁固直流光热（100MW）款式和吉林汪清抽
水蓄能电站（四方台站点）1,800MW 款式，待异日一谈投运后，公司电力业务策动实力将进一
步增强6。上述款式概算总投资为 264.72 亿元，按工程累计干涉占预算比例贪图，松手 2024 年末
公司尚需投资 207.63 亿元，濒临一定的老本开销压力。
财务风险
中诚信外洋合计，2024 年以来吉电股份保抓了很强的盈利和策动获现智商，款式成立抓续推升公司钞票、债
务领域，但获利于股票增发和利润积蓄，公司老本实力大幅进步，财务杠杆有所下跌，重迭公司多元且流通
的融资渠谈，公司保抓了很强的偿债智商。
盈利智商
成本用度，盈利智商保抓很强水平。
获利于新动力发电量以及售热量进步，2024 年公司风电、光伏及热力收入均同比增多，同期火
电收入领域保抓平定，但其他业务收入下跌7使得公司贸易总收入同比下跌。毛利率方面，煤电
电价进步和售热量增多带动火电及热力业务毛利率和全体贸易毛利率同比高潮，但受新动力电价
下跌和新投运机组未满年度运营等成分影响，风电及光伏业务毛利率均同比下跌。公司加强用度
，2025 年公司清洁动力将新增产能 200 万千瓦。
公司”），2023 年公司将白山吉电和通化分公司转让给控股股东吉林能投，受此影响 2024 年公司其他业务收入同比大幅下跌。
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限定使得时代用度所有这个词领域小幅下跌，2024 年公司策动性业务利润、利润总额均小幅进步，由
于钞票增速较快，总钞票收益率保抓下跌态势，但全体来看公司盈利智商仍处于很强水平。2025
年一季度，天然收入领域同比略有下跌，但公司抓续加强成本用度限定，当期利润总额仍同比小
幅进步。
表 3：连年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）
款式
收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
火电 47.10 15.01 48.38 18.34 48.03 18.81
风电 29.88 52.77 29.70 50.32 32.52 50.17
光伏 37.12 47.66 39.31 44.42 39.56 39.28
热力 11.31 -48.34 10.57 -50.92 12.70 -37.14
其他 24.13 2.94 16.47 7.87 4.58 17.81
贸易总收入/贸易毛利率 149.55 23.92 144.43 25.75 137.40 26.92
注：加总和与所有这个词数不一致系四舍五入所致；其他业务包括运维及空洞机灵动力功绩等。
良友开始：公司年报，中诚信外洋整理
表 4：连年来公司盈利智商磋议观点（亿元）
观点 2022 2023 2024 2025.1~3
时代用度所有这个词 20.66 17.74 17.21 3.58
时代用度率(%) 13.82 12.28 12.53 9.52
策动性业务利润 14.79 19.19 19.65 8.69
利润总额 14.24 18.98 19.98 9.03
EBIT 32.95 33.59 32.68 --
EBITDA 66.55 69.12 71.59 --
总钞票收益率(%) 4.76 4.53 4.09 --
注：2024 年公司收到碳排放配额收入 1.26 亿元并计入贸易外收入。
良友开始：公司财务报表，中诚信外洋整理
钞票质地
本实力，财务杠杆水平全体有所下跌。
公司钞票以固定钞票和应收账款为主，连年来保抓高潮态势。跟着款式成立抓续鼓舞，2024 年
以来公司固定钞票和在建工程所有这个词领域抓续高潮。公司应收账款主要为应收可再无邪力补贴款，
债以有息债务为主，款式成立推动债务领域抓续进步，但债务以长久债务为主，结构较为合理。
整个者权利方面，获利于股票增发和利润积蓄，2024 年以来公司整个者权利所有这个词领域大幅增多，
财务杠杆水平全体有所下跌。
表 5：连年来公司钞票质地磋议观点（亿元）
观点 2022 2023 2024 2025.3
货币资金 13.48 11.00 8.60 33.93
应收账款 86.68 84.10 101.76 112.04
固定钞票 501.06 517.60 539.58 535.21
在建工程 42.00 59.93 73.37 84.47
总钞票 717.12 767.51 829.64 873.17
总债务 499.89 554.91 562.72 604.01
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短期债务/总债务(%) 23.97 22.49 32.45 26.84
实收老本 27.90 27.90 36.27 36.27
老本公积 70.38 70.38 103.86 103.86
未分派利润 12.41 18.36 25.39 31.62
少数股东权利 87.66 79.37 81.43 96.56
整个者权利所有这个词 199.44 197.36 249.00 270.70
经颐养的整个者权利 156.24 154.15 205.79 213.96
总老本化比率(%) 76.19 78.26 73.22 73.84
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现款流及偿债情况
公司电力业务获现智商很强，投资开销对筹资行为的依赖较低，保抓了很强的偿债智商。
公司电力业务领有很强的获现智商，2024 年策动行为净现款流保抓平定；款式鼓舞使得投资活
动净现款流抓续为负，2024 年投资行为现款净流出有所增多，主要系上年同期出售白山吉电股
权及通化分公司钞票所致；2024 年公司对外融资领域亦有所增多，但总体来看投资开销对筹资
行为的依赖较低。2025 年一季度，煤炭采购同比下跌使得策动行为净现款流同比增长，收到国
电投集团稳增长扩投资专项债资金亦推升筹资行为净现款流。获利于公司保抓了很强的盈利及经
营获现智商，2024 年公司偿债观点阐扬较好，偿债智商很强。
表 6：连年来公司现款流及偿债观点情况（亿元）
观点 2022 2023 2024 2025.1~3
策动行为净现款流 73.28 54.45 54.74 9.45
投资行为净现款流 -72.39 -58.10 -69.40 -14.44
筹资行为净现款流 1.68 2.68 12.42 30.33
总债务/EBITDA(X) 7.51 8.03 7.86 --
FFO/总债务(%) 8.96 9.88 10.09 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 3.29 4.17 4.29 --
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为提高资金使用成果，公司账面可动用货币资金领域比拟短期债务领域偏小，但其融资智商很
强，松手 2025 年 3 月末，公司获取财务公司及各金融机构的授信总额达 1,177.59 亿元，其中尚
未使用额度为 633.87 亿元，备用流动性较好，流通的银行融资渠谈为公司的偿债智商提供了良
好撑抓。资金料理方面，除国度法律律例及政策要求必须专户存储而无法归集的资金外，公司其
余货币资金必须围聚至国电投集团指定资金归围聚心。
其他事项
松手 2024 年末，公司受限钞票所有这个词 107.49 亿元，占总钞票的比例为 12.96%，主要为公司用于借
款典质或质押的固定钞票和应收账款等，其中受限货币资金为 0.45 亿元，主要为保证金，领域
很小。
松手 2024 年末，公司无影响正常策动的要紧未决诉讼；同期末，公司亦无要紧对外担保。
过往债务践约情况：凭证公司提供的磋议良友，2022~2025 年 5 月末，公司整个告贷均到期还本、
按期付息，未出现延伸支付本金和利息的情况。凭证公开良友自大，松手敷陈出具日，公司在公
开市集无信用失言纪录。
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假定与预测9
假定
——2025 年，新动力在建款式如期投运，发电量有所进步。
——2025 年，火电装机领域保抓平定，机组应用成果小幅下跌。
——2025 年，新动力上网电价有所下跌而火电电价保抓平定。
——2025 年，公司保抓一定例模的投融资开销。
预测
表 7：预测情况表
蹙迫观点 2023 年实践 2024 年实践 2025 年预测
总老本化比率(%) 78.26 73.22 73.22~75.97
总债务/EBITDA(X) 8.03 7.86 7.86~8.25
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颐养项
公司装机以清洁动力为主，当今 ESG 阐扬较优，潜在 ESG 风险较小。同期公司流动性强，异日一年流动性
开始不错袒护流动性需求。
ESG10阐扬方面，公司清洁动力装机占比较高，火电机组款式启动时代大气耻辱物各项排放观点
达标率达到 100%，同期公司抑制安全料理并积极履行社会包袱，搞定结构较优，内限定度完善，
当今 ESG 阐扬较优，潜在 ESG 风险较小，与前次 ESG 评估无要紧变化。流动性评估方面，公
司策动获现智商很强，未使用授信额度豪阔，同期算作 A 股上市公司，具有径直融资智商，公司
债务融资用具亦刊行顺畅，利率位于同业业较优水平。公司资金流出主要用于债务的还本付息和
在建款式的投资成立，其中一年内到期债务主要为银行告贷，公开偿债压力小。全体来看公司流
动性强，异日一年流动性开始不错袒护流动性需求，流动性评估对公司基础信用等第无显贵影
响。
外部支抓
公司实践限定东谈主国电投集团空洞实力浑朴，竞争及抗风险智商极强，公司算作国电投集团体系内以新动力为
主的上市平台之一，可得到其有劲支抓。
公司实践限定东谈主国电投集团算作国务院国资委直属的大型空洞性发电集团之一，空洞实力浑朴，
在寰球电力市集具有蹙迫地位，竞争及抗风险智商极强。连年来国电投集团不停加大电源成立和
并购力度，装机领域上风卓越，其发电钞票已袒护寰球 31 个省、市、自治区及日本、澳大利亚、
马耳他、印度等 46 个国度和地区。公司算作国电投集团体系内以新动力为主的上市平台之一，
在新动力发展、资金和资源获取以及煤炭供应保障等方面可得到其有劲支抓。
了与刊行主体磋议的蹙迫假定，可能存在中诚信外洋无法预感的其他事项和假定成分，该等事项和假定成分可能对预测性信息变成影响，因此，
前述的预测性信息与刊行主体的异日实践策动情况可能存在各异。
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评级论断
要而论之，中诚信外洋督察吉林电力股份有限公司的主体信用等第为 AAA，评级瞻望为平定。
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附一：吉林电力股份有限公司股权结构图及组织结构图（松手 2025 年 3 月
末）
主要子公司 抓股比例
总钞票 净钞票 贸易总收入 净利润
吉林吉电新动力有限公司 50.65% 56.87 34.85 7.26 2.14
安徽吉电新动力有限公司 100.00% 157.52 40.72 18.49 3.96
江西中电投新动力发电有限公司 51.00% 50.14 17.54 8.11 3.42
北京吉能新动力科技有限公司 100.00% 71.93 14.69 8.63 1.77
陕西吉电动力有限公司 100.00% 82.66 30.65 9.51 2.01
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附二：吉林电力股份有限公司财务数据及主要观点（团结口径）
财务数据（单元：亿元） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
货币资金 13.48 11.00 8.60 33.93
应收账款 86.68 84.10 101.76 112.04
其他应收款 2.09 1.51 1.83 1.85
存货 2.66 1.41 3.05 2.41
长久投资 12.75 15.20 15.56 15.68
固定钞票 501.06 517.60 539.58 535.21
在建工程 42.00 59.93 73.37 84.47
无形钞票 9.06 17.21 18.30 19.63
钞票所有这个词 717.12 767.51 829.64 873.17
其他应对款 12.48 10.24 8.92 9.09
短期债务 119.85 124.81 182.58 162.09
长久债务 380.05 430.10 380.14 441.92
总债务 499.89 554.91 562.72 604.01
净债务 488.54 544.52 554.57 570.08
欠债所有这个词 517.68 570.16 580.64 602.47
整个者权利所有这个词 199.44 197.36 249.00 270.70
利息开销 20.24 16.59 16.67 --
贸易总收入 149.55 144.43 137.40 37.60
策动性业务利润 14.79 19.19 19.65 8.69
投资收益 0.83 0.66 0.28 0.12
净利润 11.84 15.63 16.87 8.11
EBIT 32.95 33.59 32.68 --
EBITDA 66.55 69.12 71.59 --
策动行为产生的现款流量净额 73.28 54.45 54.74 9.45
投资行为产生的现款流量净额 -72.39 -58.10 -69.40 -14.44
筹资行为产生的现款流量净额 1.68 2.68 12.42 30.33
财务观点 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
贸易毛利率(%) 23.92 25.75 26.92 33.17
时代用度率(%) 13.82 12.28 12.53 9.52
EBIT 利润率(%) 22.04 23.26 23.78 --
总钞票收益率(%) 4.76 4.53 4.09 --
流动比率(X) 0.68 0.63 0.54 0.77
速动比率(X) 0.66 0.62 0.53 0.76
存货盘活率(X) 33.58 52.62 44.98 36.80*
应收账款盘活率(X) 1.76 1.69 1.48 1.41*
钞票欠债率(%) 72.19 74.29 69.99 69.00
总老本化比率(%) 76.19 78.26 73.22 73.84
短期债务/总债务(%) 23.97 22.49 32.45 26.84
经颐养的策动行为产生的现款流量净额/
总债务(X)
经颐养的策动行为产生的现款流量净额/
短期债务(X)
策动行为产生的现款流量净额利息保障倍
数(X)
总债务/EBITDA(X) 7.51 8.03 7.86 --
EBITDA/短期债务(X) 0.56 0.55 0.39 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 3.29 4.17 4.29 --
EBIT 利息保障倍数(X) 1.63 2.02 1.96 --
FFO/总债务(%) 8.96 9.88 10.09 --
注：2025 年一季度财务报表未经审计。
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附三：基本财务观点的贪图公式
观点 贪图公式
短期告贷+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/交往性金融欠债+应对单子+一年
短期债务
内到期的非流动欠债+其他债务颐养项
长久债务 长久告贷+应对债券+租借欠债+其他债务颐养项
总债务 长久债务+短期债务
资
本 经颐养的整个者权利 整个者权利所有这个词-羼杂型证券颐养
结 钞票欠债率 欠债总额/钞票总额
构
总老本化比率 总债务/(总债务+经颐养的整个者权利）
非受限货币资金 货币资金-受限货币资金
利息开销 老本化利息开销+用度化利息开销+颐养至债务的羼杂型证券股利开销
长久投资 债权投资＋其他权利用具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融钞票＋长久股权投资
应收账款盘活率 贸易收入/（应收账款平均净额+应收款项融资颐养项平均净额）
经 存货盘活率 贸易成本/存货平均净额
营
效 （应收账款平均净额+应收款项融资颐养项平均净额）×360 天/贸易收入+存货平均净额×360 天/
率 现款盘活天数 贸易成本+公约钞票平均净额×360 天/贸易收入-应对账款平均净额×360 天/（贸易成本+期末存货
净额-期初存货净额）
贸易毛利率 (贸易收入-贸易成本)/贸易收入
时代用度所有这个词 销售用度+料理用度+财务用度+研发用度
时代用度率 时代用度所有这个词/贸易收入
贸易总收入-贸易成本-利息开销-手续费及佣金开销-退保金-赔付开销净额-索求保障公约准备金
盈 策动性业务利润
利 净额-保单红利开销-分保用度-税金及附加-时代用度+其他收益-非普遍性损益颐养项
能 EBIT（息税前盈余） 利润总额+用度化利息开销-非普遍性损益颐养项
力
EBITDA（息税折旧摊销前
EBIT+折旧+无形钞票摊销+长久待摊用度摊销
盈余）
总钞票收益率 EBIT/总钞票平均余额
EBIT 利润率 EBIT/贸易收入
收现比 销售商品、提供劳务收到的现款/贸易收入
现 经颐养的策动行为产生的 策动行为产生的现款流量净额-购建固定钞票无形钞票和其他长久钞票支付的现款中老本化的研
金 现款流量净额 发开销-分派股利利润或偿付利息支付的现款中利息开销和羼杂型证券股利开销
流
经颐养的策动行为产生的现款流量净额—营运老本的减少(存货的减少+策动性应收款式的减少+
FFO
策动性应对款式的增多)
EBIT 利息保障倍数 EBIT/利息开销
偿
债 EBITDA 利息保障倍数 EBITDA/利息开销
能
力 策动行为产生的现款流量
策动行为产生的现款流量净额/利息开销
净额利息保障倍数
注：1、“利息开销、手续费及佣金开销、退保金、赔付开销净额、索求保障公约准备金净额、保单红利开销、分保用度”为金融及波及金融业务
的磋议企业专用；2、凭证《对于更正印发 2018 年度一般企业财务报表格局的见告》（财会[2018]15 号），对于未执行新金融准则的企业，长
期投资贪图公式为：“长久投资=可供出售金融钞票+抓有至到期投资+长久股权投资”；3、凭证《公开刊行证券的公司信息线路解说性公告第 1
号——非普遍性损益》证监会公告[2023]65 号，非普遍性损益是指与公司正常经贸易务无径直关系，以及虽与正常经贸易务磋议，但由于其性
质特别和偶发性，影响报表使用东谈主对公司经贸易绩和盈利智商作念出正常判断的各项交往和事项产生的损益。
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附四：信用等第的标志及界说
个体信用评估
含义
（BCA）等第标志
aaa 在无外部特别支抓下，受评对象偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，失言风险极低。
aa 在无外部特别支抓下，受评对象偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响很小，失言风险很低。
a 在无外部特别支抓下，受评对象偿还债务的智商较强，较易受不利经济环境的影响，失言风险较低。
bbb 在无外部特别支抓下，受评对象偿还债务的智商一般，受不利经济环境影响较大，失言风险一般。
bb 在无外部特别支抓下，受评对象偿还债务的智商较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失言风险。
b 在无外部特别支抓下，受评对象偿还债务的智商较地面依赖于细致的经济环境，失言风险很高。
ccc 在无外部特别支抓下，受评对象偿还债务的智商十分依赖于细致的经济环境，失言风险极高。
cc 在无外部特别支抓下，受评对象基本不行偿还债务，失言很可能会发生。
c 在无外部特别支抓下，受评对象不行偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“-”标志进行微调，示意略高或略低于本等第。
主体等第标志 含义
AAA 受评对象偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，失言风险极低。
AA 受评对象偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响较小，失言风险很低。
A 受评对象偿还债务的智商较强，较易受不利经济环境的影响，失言风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的智商一般，受不利经济环境影响较大，失言风险一般。
BB 受评对象偿还债务的智商较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失言风险。
B 受评对象偿还债务的智商较地面依赖于细致的经济环境，失言风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的智商十分依赖于细致的经济环境，失言风险极高。
CC 受评对象基本不行偿还债务，失言很可能会发生。
C 受评对象不行偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”标志进行微调，示意略高或略低于本等第。
中长久债项等第标志 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于细致的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性十分依赖于细致的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不行保证偿还债券。
C 不行偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”标志进行微调，示意略高或略低于本等第。
短期债项等第标志 含义
A-1 为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息智商较强，安全性较高。
A-3 还本付息智商一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息智商较低，有很高的失言风险。
C 还本付息智商极低，失言风险极高。
D 不行按期还本付息。
注：每一个信用等第均不进行微调。
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